加密货币中的机构借贷对整个加密市场有何影响?

分析

 

作者: iWitty

来源: iWitty的推特

加密货币中的机构借贷现状

今年第二季度,加密市场遭受了重挫。由于许多中心化借贷平台的倒闭,最近发生了大规模的去杠杆化。Celsius现在只拥有9800万美元的未偿还贷款,Coinbase债券的交易收益率跌到10%,主要做市商(MM)的交易上限也已降低。

为什么机构借贷很重要?

机构借贷对加密货币市场有着重要的影响。可用贷款减少->做市商的交易资金减少->交量减少->息差扩大,市场深度降低。

经验丰富的参与者现在无法根据需要进入和退出头寸。随着越来越多的贷款被收回,即使是最顶级的交易对也开始受到影响。

谁需要信贷?

贷款=杠杆

加密货币交易平台需要贷款来获得交易资金。大多数信贷流向市场中立的做市商,做市商利用信贷在订单簿下单,让市场吃单方能够有效地执行交易。做市商就像加密货币市场中“看不见的手”,为市场提供流动性。无论你是出售还是购买哪一种加密货币,和你交易的一方都有可能是做市商,而你本身对此并不知情。

有的贷款会直接流行三箭资本(3AC)这种机构。还有更多我们不知道的贷款。这些贷款的风险很高,从高额的利率上就可以看出来。但并非总是如此。

做市商有多重要呢?

根据Coinbase第一季度的报告: “相对较少的机构做市商……占我们平台交易量和净收入的很大一部分。” 

在2022年第一季度,机构(包括高频交易)占交易量的76%

最大的放贷机构

中心化的放贷机构包括Celsius、BlockFi、Genesis等,去中心化的放贷机构包括Clearpool、Maplefinance等,还有一些交易所信贷额度以及定制的信贷。

大部分贷款都是由中心化的借贷平台发放的,然而,这些平台大多已经倒闭。

这些平台还有一个巨大的委托代理问题,导致了风险管理的失控。也就是说,消费者的收益上限是X%,如果担保人为了超过X%而承担额外的风险,那就可以获得额外的利润。担保人是否会为了更高的利润去追求超过X%?

信贷损失了多少?

在高峰时期,中心化的贷款机构平均每月发放数百亿的贷款。

在它们的缺席以及市场条件的作用下,会导致贷款被收回,出现大规模的去杠杆化。我们已经看到,Celsius的贷款从数十亿美元缩水到9800美元。

今后的贷款条款会更加严格(更高的APY,更多的抵押品等)。毕竟许多贷款过去都有严重的抵押不足,借贷部门会大量借入完全没有抵押的贷款。之后不会再经常出现这样的贷款了。

全球宏观环境的影响

现在,TradFi一直在降低风险,而加密货币和加密贷款的风险曲线已经走得更远。这已经影响了所有的加密信贷,目前一些Coinbase债券交易收益率仅为10%多一点(上周接近15% )。

没有了大多数中心化机构的加密贷款,加密行业就会遇到流动性问题,具体表现在:

– 交易量停滞不前

– 巨大且不断扩大的山寨币买卖价差

– 订单上更大的价格滑点

尽管顶级交易对仍然维持着相对不错的流动性,但流动性状况令潜在的机构参与者望而却步。在新的信贷来源出现之前,这可能是整个加密市场的新常态。

加密信贷的未来

鉴于信贷在加密货币市场中的重要性,我们相信新的商业模式将会出现。这些模式将包括更多的结构化和分组,更接近交易平台核心业务的借贷机构将获得更多的优势。

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

twenty − 15 =