FeFi(假的DeFi)的兴衰

分析

作者:DeFi Education

来源:substack

公司(甚至是非常大的公司)倒闭,这只是商业和市场的基本本质。当我们最喜欢的餐厅或服装公司倒闭时,我们可能会感到有点难过。但是,当一家持有你数千或数百万资产的公司倒闭时,它会让你痛苦很长一段时间。

随着Voyager、Celsius等公司的失败,我们决定为这些使用去中心化资产但自身却完全中心化(而且管理不善!)的公司创造一个新的术语。这些公司在营销中使用DeFi,但却是伪冒品。这些假冒的DeFi或(FeFi)公司由于其巨大的规模,给整个行业带来了负面影响。

而真正的DeFi没有失败。

为什么成熟且完善的DeFi在最近波动中的损失为零?

让我们深入了解一下。

什么才是真正的DeFi?

“中心化与去中心化金融比较”来源

对于我们来说,DeFi是一个“完全”去中心化的金融应用程序。

智能合约必须是不可更改的,或者完全由链上治理控制。治理可以调整参数(例如决定可接受的抵押品、利率),但不应该能够改变用户和协议之间达成的协议。

我们认为由团队来管理控制密钥是不符合要求的——只有作为真正去中心化道路上一个短暂的过渡步骤才可以接受。这与上图中的“中心化管理的DeFi”相对应。

为了符合DeFi的要求,结算层也必须足够去中心化。

Layer 1以太坊满足这一门槛,拥有去中心化验证者的应用链(独立的layer 1区块链)也是如此。

以太坊扩展解决方案(layer 2 rollup)是中心化的,但我们预期这种情况能够改变。将DeFi应用放在具有中心化sequencer的第二层扩展解决方案上,存在潜在的法律问题。

最后,DeFi必须是自由软件(注:“自由软件”是指尊重用户自由和社区的软件。粗略地说,这意味着用户有运行、复制、学习、更改和改进软件的自由),而不仅仅是开源软件。如果一个中心化的实体控制了应用程序任何部分的知识产权,那么它就不是DeFi。

现在,我们可以说真正的DeFi是:

自由软件

部署在完全独立且去中心化的区块链上

要么不可更改,要么受制于最低限度的链上治理

没有达到上述标准的应用程序可能是真正想成为DeFi的早期应用程序,也可能是假的DeFi。

简单的核查清单

就三个“C”进行提问:

中心化

控制

托管

所有失败的CeDeFi (FeFi)都是从“存入你的加密货币并(提供)”开始的。

通过接受第三方托管,个人承担了其资金的管理风险,通常是为了换取低收益。9%的收益率听起来很不错,直到你损失100%的资金。如果不是非托管,那就向前看吧。

中心化

任何中心化的点都是致命的弱点,可能成为律师、黑客、政府和监管机构的目标。

我们认识到,项目在启动阶段通常是部分中心化的。对是否投资做出判断(早期投资有时是正确的),但要限制风险,因为任何中心化的东西都有可能被利用的故障点。为了生存,去中心化平台被迫做到抗脆弱。这就是我们认为完全去中心化的应用程序将处于成熟状态的原因。

中心化可能不易察觉——单个组织控制一个rollup sequencer,或者应用链上的大多数验证者。

检查一下文档,如果还是不确定,就在社交媒体上问问。

控制

这方面你需要付出更多努力。这很重要。

如果团队可以控制密钥并升级智能合约,那就不好了。

他们可能会决定接管你的账户,甚至扣押你的一些资金作为人质。在这类情况下,“治理”是一个笑话,可以作为团队逃避责任的一种方式,并使“社区”成为一项不受欢迎的决定的替罪羊。

即使存在链上治理,你也需要深入了解代币所有权的去中心化程度。如果团队(加上投资者)仍然控制着大多数有投票权的代币,那么你也不会好到哪里去,因为你不得不信任团队。有时,协议会声明某些团队代币不能或不会对治理进行投票。

即使是完全的链上治理也不应该对协议拥有完全的控制。这就是闪电贷攻击者如何能够暂时控制Beanstalk中足够多的投票代币,通过发送到外部钱包来耗尽所有人的资金。这个特性永远都不应该成为链上治理的一部分。

最好的协议是治理最小化的。Tornado Cash开发者至少在一定程度上不受执法部门干扰,因为他们根本无法控制协议。对于需有必要进行治理的协议,选择具有广泛分布的代币供应的治理良好的协议。但是,要小心代币被借用来影响投票。

加密货币vs传统金融系统

国际清算银行制作了这个表格,你可以作为参考。

来源:国际清算银行季度回顾,2021年12月

为什么去中心化很重要?

因为律师要来了?

意识形态方面的原因吗?

嗯,是也不是。

我们认为,投资者首先关心的是保本和风险调整后的回报。

DeFi很重要,因为在最近的加密货币崩盘中,通过精心设计且成熟的DeFi协议贷款的人没有损失任何资金。

DeFi技术的两个独特方面提供了安全性:

1.透明度——所有区块链交易都是公开的,因此任何人都可以获得交易对手资产和负债的防欺诈数据

2.自动执行——违约方由智能合约根据商定的参数自动清算

借贷活动通常基于协议决定的(通过与代币持有者讨论)公共风险状况,并在智能合约和协议文档中发布。

这些规则在智能合约层面得到执行——借款人必须提供有价值的抵押品,而不仅仅是基于声誉的日后付款承诺。一个耍无赖的借款人不能在多个协议中将相同的资产作为多笔贷款的抵押品。

清算以公平、可预测和透明的方式基于市场激励机制进行。重要客户私下不会得到特殊待遇。协议风险管理团队管理贷款价值比率,并监督抵押品质量,以确保即使在极端的市场条件下,贷款人也不太可能遭受损失。

简而言之,技术弥补了传统银行模式的缺陷。而DeFi在一次巨大的加密崩盘中的表现证明了这项技术是有效的。

CeDeFi本质上是CeFi和DeFi两种模式中最差的。它是CeFi,但没有传统银行系统提供的监管保护、监督和问责制。

Celsius遇到DeFi

正如你可能听说的,受欢迎的中心化加密“银行”Celsius最近违约了。

但是,7月7日,它偿还了约4100万美元的DeFi贷款,7月1日至7日期间总共偿还了2.25亿美元。

来源:Oasis.app

为什么这么做?

如果它想赎回其价值4.61亿美元的21962枚BTC,那么它没有其他选择。

DeFi拥有最好的清算优先权!

对Celsius的抵押品具有自动执行的担保权益的智能合约确保了MakerDAO贷款人受到保护。如果Celsius出现违约,其抵押品将被自动清算以偿还贷款。MakerDAO的一个谨慎的风险管理团队设定了参数(由MKR持有者治理),以确保有违约风险的借款人以有序的方式被清算。它起作用了。

Celsius的其他债权人现在需要通过一个缓慢而昂贵的法律体系,经历一个漫长的过程,最终可能收回的资金很少。

DeFi是第一个(也是唯一一个)在法律体系之外自动追索抵押品的系统,并对贷款契约进行计算机化的自动监测和执行。一个不可思议的成就。

据报道,在违约事件发生到7月11日(本文发布日期)期间,其他与Celsius相关的钱包向Aave、Compound和Notional Finance偿还了大量贷款。

在合理设计的智能合约下,你作为贷款人可以拿回你的资金。在TradFi合约中,你可能会被坑(反正谁会去读那些小字呢?)

以下是Celsius使用条款中的相关条款:

Celsius和我们的第三方合作伙伴可能会遭遇网络攻击、极端的市场状况或其他运营或技术困难,可能导致交易暂时或永久停止。如果Celsius已采取合理的商业和运营措施,以防止此类事件发生在Celsius控制的技术系统中,Celsius不会对您因此类网络攻击、运营或技术困难或交易暂停而造成的任何损失或损害负责或承担责任。

挑战

在由成熟的DeFi协议设计的安全编写的智能合约中存储资金比中心化解决方案更安全。

但是,你如何知道哪些协议设计良好?如何评估智能合约的安全性?一个协议是否中心化,或者少数参与者是否对投资者的资金有过多的控制,挖掘这些事实是很耗时的。

然后是新的监管和法律层面。如果你使用的协议被当局关闭了怎么办?有没有方法可以预测哪些协议可能会成为执法行动的目标,哪些协议足够去中心化,可以合规?

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

15 − thirteen =